找项目找投资，看草鸡变凤凰的三级跳

以下是一个真实的案例，只不过它的数字被标准化了。从这个案例我们可以看到找项目找投资的接力游戏在现实中是如何进行的，看到草鸡变凤凰的三级跳——一个小小的高科技企业如何经过三级跳成为一个巨大的上市公司。

创业期    项目公司创业技术团队拥有一项核心技术，其无形资产价值5 0万元，首次融资200万元风险资金，公司总市值为2 5 0万元。将项目公司总股本分为1 000股，每股市价便是2 500元。股权分配比例：技术创业股占20.0%，风险资金股占80.0%。

培育期    随着公司业务的发展，产品已经进入市场，但公司尚未盈利，第一次融资的200万元几乎用完，于是公司面临着二次融资。项目公司在原来1 000股的基础上另发行600股售给新加入的投资者，每股价格1万元，即在原来2 500元／股的基础上溢价4倍，于是引入培育资金600万元。二次融资之后，公司的总股本从1 000股增加到1600股，按1万元的股价总市值增至1600万元。培育资金进入之后，原股东的股权比例分别被稀释了，股权重新分配的比例为：技术创业股占12.5 %，风险资金股占50.0%，培育资金股占37.5%。

成长期  培育资金给项目的市场开拓注入了活力，产品已经牢固地站稳了当地的市场，项目开始盈利。项目公司下一步需要扩大生产规模，将市场拓展到全国，于是公司面临着第三次融资。项目公司在原来1 600股的基础上再发行500股售给新加入的投资者。由于公司已经盈利，每股价格在原来1万元的基础上溢价1 0倍，每股1 0万元，于是引入成长资金5 000万元。二次融资之后，公司的总股本从1600股增加到2 1 00股，按1 0万元的股价总市值增至2.1亿元。成长资金进入之后，原股东的股权比例再一次被稀释了，股权重新分配后的比例为：技术创业股占9.5%，风险资金股占38.1%，培育资金股占28.6%，成长资金股占23.8%。

收获期      在成长资金哺育下，项目公司通过资产兼并迅速扩张，并创出了公司的品牌。公司上市的时机已经成熟，投资者们收获的季节即将到来。在上市之前，项目公司需要做一个小小的“手术”，把公司的总股本细拆1万倍，从原来的2 100股变为2 1 00万股，股价相应从原来的每股10万元变为每股10元。这个手术主要是为了增加股票的绝对数量，并降低每股价格，以适应对千百万股民的售购。上市之后，项目公司另发行900万股给股民，发行股价比原来的1 0元／股价溢价5倍，每股50元，共筹集公募资金4.5亿元。公司上市之后，原来各家发起的股东股权分别被稀释了，股权重新分配后的比例为：技术创业股占6.6%，风险资金股占26.7%，培育资金股占20.0%，成长资金股占16.7%，全体股民的流通股即公募资金股共占30.0%。

在这个高科技小企业“跳”成上市大公司的案例中，我们可以看到一个资产阶梯倍增的计算结果：

•第一阶段：创业团队以50万元无形资产起家，上市之后其拥有的股本总市值为1亿元，增值了200倍；

•第二阶段：风险投资者第二棒加入，投入资金200万元，上市之后其拥有的股本总市值为4亿元，也增值了200倍；

•第三阶段：培育资金投资者第三棒加入，投入资金600万元，上市之后其拥有的股本总市值为3亿元，增值了50倍；

•第四阶段：成长资金投资者第四棒加入，投入资金5 000万元，上市之后其拥有的股本市值为2.5亿元，增值了5倍。

         在很多企业家眼中，投资者是按照他们投资额所占的比例来分红的。例如一家企业注册资金100万元，四个股东每人投资25万元，那么大家都按25%的比例分红。可是上述案例却推翻了这个概念：风险资金只有200万元，占了80.O%的股权；而成长资金投入了5 000万元，却只占了23.8%的股权。 显然，在资本市场上，在按投资额比例分配原则背后，一定还存在着一个更加基本的分配原则，这就是按照承担的风险来分配利益的原则。在上述击鼓传花的接力游戏中，投资风险是与投资收益成正比的，加入的时间越早，所冒的风险越大。谁冒了更大的风险，谁就会有更多的收获。这就是找项目找投资的接力游戏本质。