找项目找投资以现金流量为基准的原则

 

投资者无论考察什么项目，都不可能不看你的财务报表。企业最主要的三张财务报表：资产负债表、经营损益表和现金流量表。迄今为止，我们的财务制度还把资产负债表当做企业最重要的财务工具，是这三张表中的基石。可是在一个有经验的投资者眼里，资产负债表是最无足轻重的，他最看重的是现金流量表。

资产负债表是300年前工业革命时发明的，它之所以用到现在，不是因为它好用，而是因为人们还没有找到能够替代它的工具。它有三个主要的缺点。

(1)资产负债表无法恰当地体现无形资产的价值。自人类进入信息化社会以来，无形资产在很多发达国家已经占到整个国民总产值的70%以上。如果一个主要的财务工具不能反映这70%的资产，它还有什么存在的价值？

(2)资产负债表是一个静态的财务工具，它表现的只是一个企业财务状况在某一个特定时刻的横截面。除非你每天都做一张资产负债表，否则若指望它能够完整体现企业的财务状况，那就要大上其当了。一张于12月31日制作的企业资产负债表，并非表现企业全年的财务状况，它只不过体现了企业12月31日那一天的财务状况。了解企业这一天的财务状况能说明什么问题呢？

(3)资产负债表遵循的原则是责权转移制，这使它成为了会计制度中最容易的做假工具。一个公司账面上有大批库存，意味着有一大堆积压产品堆在仓库卖不出去。改变这样一个难堪的财务数据很简单。成立一个小小的关联公司，它只要完成了购买这批库存的唯一使命就可以清盘了。根据责权转移制的原则，购销协议签署之后，这批库存在账面上就变成了应收款，于是大家在资产负债表上就可以看到一个很漂亮的截面了。有很多上市公司就是通过这类雕虫小技，轻易地拿到了混进股市的准入证。

中国人在历史上就重农轻商，因此比较看重固定资产而轻视流动资产。在中国，存在着很多有资产无现金的企业，老板开着奔驰加不起油，住着别墅交不起电费。但是他们都可以造出一张漂亮的资产负债表来。很多老板一融到资就急着圈地盖厂房，等厂房盖完了，钱也花光了，市场机会也丧失了，还没开业就倒闭。如果他用这笔钱租厂房，早就干起来了。最有代表性的例子莫过于德隆集团，资产负债表上有上千亿元的资产，可是却发不起员工工资。这样一个庞然大物，唬住了不少人，可是郎咸平分析了它的现金流就把它一眼看穿了，警告大家离它远点儿。话音未落，德隆大厦便轰然倒地，砸死一大片上当受骗的企业和股民。由此我们可以得出一个重要的经验教训，一个企业的现金流状况比它有多少资产重要得多。

在上述三张财务报表中，现金流量表可以在很大程度上弥补资产负债表的三大缺陷。

首先，它能够比较客观地体现企业创造价值的能力，这其中包括无形资产创造的价值。一个企业真正的活力并不体现在它拥有多少资产，而是体现在它是否具有迅速将资产变现的能力。有现金就会有你想要的资产，但是有资产未必等于有现金，在这个世界上，现金为王。

其次，现金流量表是一个动态的财务工具，反映的是企业财务状况的纵截面，你可以从一个动态分析中看到企业的发展趋势。因此，现金流量表又常常被用来预测企业未来的经营效益。

最后，现金流量表遵循的原则是现实发生制，钱没有到账就不能入账，因此做假账的空间不大。即使做了假账，也比较容易查出漏洞来。

因此，在找项目的明智的投资者在考察一个企业财务状况的时候，往往会把现金流量状况当做最重要的财务指标。现金流量表对他们而言，不但是最重要的财务工具，同时也是最重要的决策工具。