找项目找投资：资产兼并的优先抉择(上)

 企业的兼并重组，犹如开启了一道拥有无数个解的难题，它所演绎的后果将产生天文数字般的排列组合，让世界上最大的计算机捉襟见肘。谁要陷入这个排列组合的泥潭，难免丧失基本的判断力。

 相对于计算机速度和精确而言，人类最大的优势就是可以做出无限定假设前提的模糊判断，把复杂的事情简单化。因此，如果读者不想在这个巨大迷宫中迷失自己，掌握以下几个最基本的原则很有必要。

  1．资产并购优于资产充值

  有一个道理是数学无法解决的：即使在同等投资额的前提下，重建一个新企业所付出的额外成本会远远超过收购一个现成的企业。首先是时间的机会成本，也许等新企业的建设期过后，商业机会已经转瞬即逝了；其次是人力资源的培训成本，要从重新招聘开始，然后把来自五湖四海的员工训练成一支配合默契的团队，这中间存在着无数个不确定因素。

资产并购中所获得的东西，不仅仅是冷冰冰的固定资产，同时还应有企业的无形资产，包括品牌声誉、商业关系、技术诀窍、操作流程、规章制度，而所有的这一切都需要通过人作为载体来传承，因此最重要的要素还包括具有经验的团队。

当然，这些无形资产有可能是正数，也有可能是负数，但这并不能否优于并购优于重置的判断，正如人们不会因为比现了疯牛病就放弃畜牧业回去狩猎。如果无形资产是负数，我们可以放弃这个并购对象，再去选择其他的并购对象，资产重置总是最后的备选方案。正如狩猎永远是人类最后一个选择一样，那将是在无畜可牧情况下的无奈选择。

2．股权并购优于现金收购

根据经济学定律：资产的流动性与安全性成正比。由此我们可以得知，持有现金比持有股票更加安全。如果以现金并购资产，等于把安全让给了被并购方，对方一旦登上绝对安全的彼岸便与你的生死无关了，只有你自己留在一条不确定的船上，独自承担风险。可是如果把股票折成现金价格支付资产并购的成本，则可以把现金（安全）留给自己，让被并购方与自己一起登上一条不确定的船，双方同舟共济，共担风险。

不确定性不仅有负面意义，同时还有正面意义。现金固然安全，但是其确定性也为预期收益封了顶。股票尽管底线不确定，上限同样也不确定，这种不确定所带来的利益诱惑，同样能够为你并购的合作伙伴带来奋斗的动力。如果双方共同把这个饼做大，它所带来的效益有可能远远超过确定的现金收益。