某发电有限公司32.18%股权

 一.项目基本情况

该发电公司与2003年5月15日成立，2005年5月注册资本由1000万元增资为13750万元。该公司生产经营主要是以水电站水力发电，电站建设项目正式开工建设是在2003年12月，电站装机3×2.6万千瓦时=7.8万千万时，设计多年平均发电量3.527亿千瓦时。2006年9月11日1号机组正式并网发电，2007年3月12日2号机组于投产发电，2007年8月12日3号机组于投产发电。 因公司内部调整，拟转让32.18%股权，预期转让价格为10,810.45万元。

二.标的企业财务情况

标的企业在评估基准日2013年12月31日，评估后的股东全部权益价值（净资产价值）为33,593.68万元。2011年营业收入为7,580.70万元，2012年为8,198.34万元，2013年为9,159.00万元。2011年净利润为1,895.96万元，2012年为2,120.94万元，2013年为2,891.07万元。2011年上网电量306,525.91兆瓦时，2012年324,056.57兆瓦时，2013年为357,626.68兆瓦时，2014年1-5月来水丰沛,该电站完成上网电量0.99亿千瓦时,同比增长14.60%。由此可见，此水电站目前经营情况良好，营业收入及净利润稳定且每年持上升趋势，投资价值较高。

三.项目亮点

（一）资产优良、资金充裕

某电站资产优良，财务状况良好,近三年平均净资产收益率达13.71%，来水偏枯的2011年净资产收益率也达到了11.78%,机构投资者可获得长期、稳定并带一定成长性的现金流回报。该项目从投产第二年，即2007年开始每年都进行分红，分红率较高。

（二）电力需求大、受益国家政策

随着社会经济的发展,社会用电量也逐年增长,从中长期分析,电力需求仍有较大潜力,尤其是水电属于清洁能源，处于优先发展地位，在政策上，受益于国家节能调度和大力发展清洁能源政策的实施，水电发电量优先上网，因此水电将直接受益，这也保证了标的企业经营和效益的稳定。

（三）成本低、收益高

该水电站2013年毛利率高达55%，2013年总成本费用5896万元，其中折旧费1814万元，财务费用1683万元，两项成本合计占成本费用总额的59%，且折旧费属于非付现成本，公司经营活动现金流充裕，按公司还款计划，公司预计于2020年偿还完所有银行贷款，财务费用将减记至零。随着公司财务费用的逐步减少以及折旧费用的逐步摊销，公司未来利润将有较大上升空间。

（四）定岗定员、人工成本低

该地区目前在役的运行多年的老电站人员众多，人工成本负担重，该电站在职员工仅43人，严格按新建水电站装机容量定岗定员，人工成本低，这也是公司提升未来业绩的非常重要的因素。

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