核心观点

    2016年上半年全球大部分市场医药指数表现欠佳，但产业并购持续火爆。

　　2016年上半年，除欧洲外、全球主要市场医药指数均跑输大盘。其中主要有两个原因：①随着美联储加息预期放缓，日本央行负利率、欧洲和新兴国家开始进行货币宽松和经济刺激，周期性行业受到追捧;②多个跨国药企仍面临专利药到期的竞争和压力。但一级市场看、产业并购持续火爆，新药、新兴医疗技术等仍然受到资金追捧。

    专题：吉列德的成功与争议，国内企业存在较大机会。

　　过去三年，吉列德科学经历了巨大的成功和争议。我们对此进行了专题研究，得出如下结论：

　　①三十年专注抗病毒，2012-2015年高速成长的创新型药企。吉利德科学始终聚焦抗病毒药物研发，其收入占总营收的90%以上，产品涵盖艾滋病、乙肝和丙肝三大主要病毒感染疾病。

　　②进一步巩固抗病毒市场领导者地位，开拓肿瘤和免疫炎症新领域分散风险。抗病毒用药领域，随着丙肝特效药Sovaldi和Harvoni的面世，HCV药物逐渐成为公司重头戏。为避免过度依赖丙肝药物，公司近3年多次并购肿瘤和免疫炎症领域品种，力求将其打造成新的优势产品线。

　　③DAA药物是丙肝治疗的明确方向，全球范围看研发竞争加剧，国内企业可能存在较大机会。全口服直接抗丙肝病毒药物(DAA)治愈率高、患者依从性好，彻底改写丙肝药物市场。全球范围看，DAA药物竞争加剧，导致吉列德面临业绩压力。考虑到用药费用的压力，国内急需高性价比DAA药物填补空白，国内企业拥有良好发展契机，我们看好在此领域提前布局的东阳光药、石药集团及中国生物制药。

　　其他公司与行业新闻动态

　　医疗服务及新兴领域公司二季报表现较好①我们总结了全球主要医药上市公司第二季度的经营情况。整体来看：创新药企业或多或少受到专利药到期影响，业绩存在不同程度的压力;医药流通及保健品公司的增长主要依赖于并购;医疗服务和新兴领域(精准医疗、手术机器人等)业绩表现较好。

　　②其他方面：默克公司重点转型生物医疗领域;辉瑞近两月接连收购4家公司/业务，完善产品布局等。

　　新药及研发进展

　　FDA及EMA新药审批形势保持平稳，精准医疗获青睐①美国方面：截止8月底，FDA共批准16个上市新药，其中一类新药11个及生物制剂5个;欧洲方面，从1-7月的审批情况看，分别有32个新药和35个新适应症获得EMA正面评价。

　　②欧美国家政府层面均积极支持精准医疗产业：美招募百万志愿者正式开展精准医学研究;英国雄心勃勃打造150亿规模基因疗法、细胞疗法市场。

　　风险提示全球股市的系统性风险带来整体医药估值中枢的下移;多个新药审批进展慢于预期带来普遍对创新类药企估值的压力;全球经济放缓给各国政府的卫生费用投入带来一定压力。

图片来源：找项目网