春节长假结束伊始，华联股份再度开启剥离旗下资产之旅。2020年2月3日晚间，公司发布公告表示，拟2.7亿元转让沈阳广盛鑫源100%股权。

本次剥离是继2008年筹划近8亿元出售4家子公司股权、2019年筹划转让CBCHII股权之后，又一次将旗下资产剥离出上市公司。通过本轮脱手，华联股份的资产结构和盈利水平将发生变化。

“折价”脱手

根据最新公告，华联股份拟将所持全资子公司沈阳广盛鑫源100%股权转让给辽宁万瑞联信，股权转让价格为2.7亿元。

辽宁万瑞联信2019年1月方才成立，去年总资产仅为1017.29万元，净资产为561.55万元，去年的营业收入和净利润分别为274.88万元和13.44万元人民币。相较来看，沈阳广盛鑫源商业投资管理有限公司2019年的资产总额为2.70亿元，净资产1.49亿元，不过2019年净利润为亏损1631.77万元。由此可见，对于交易对手方辽宁万瑞联信来说，本次接盘有“蛇吞象“的味道。

梳理来看，沈阳广盛鑫源的注册资本为4.46亿元，而华联股份对沈阳广盛鑫源的实缴出资为3.34万元。公司表示将尽快将剩余注册资本实缴到位。那么，为什么华联股份仅仅作价2.7亿元就将沈阳广盛鑫源脱手呢?

原因在于标的负债。截止到2019年12月31日，沈阳广盛鑫源应付华联股份1.14亿元，此次股权转让完成后，沈阳广盛鑫源将偿还上述欠款。华联股份表示，除此之外，公司不存在为沈阳广盛鑫源提供担保、财务资助、委托沈阳广盛鑫源理财等方面的情况。

多次剥离资产

华联股份之所以剥离沈阳广盛鑫源，与公司的战略调整密切相关。

近年来，华联股份致力于提升旗下购物中心运营管理能力和盈利水平，制定了坚决处置低效门店、聚焦优势地区、优化资金结构的战略，以缓解资金压力，提高整体盈利能力。受沈阳经济环境以及购物中心行业竞争激化，沈阳广盛鑫源近年持续亏损。公司自上一年度开始启动闭店计划，并持续寻找投资人。

从财报来看，虽然华联股份近些年来持续盈利，但是现金流压力不可谓不大。2016年到2018年公司资产负债率均在40%以上，直到2019年3季度才回落到34%左右。而在2017年和2018年，公司净利润现金含量均为负数，每股经营现金流量也分别为-0.018元和-0.025元，且经营活动现金净流量增长率连续两年为负。

可见，通过对其物业权益进行转让，显然有利于华联股份迅速回笼资金，提高上市公司未来主营业务的持续盈利能力。

本次交易完成后，华联股份将失去对沈阳广盛鑫源的控制权，导致公司合并报表范围发生变更。这将对华联股份的资产负债结构和盈利结构带来影响。

从资产结构上看，华联股份投资性房地产将减少约2.62亿元，占公司2018年末总资产的1.90%，在总资产不变的情况下，公司资产的流动性将出现提高。

从盈利水平上看，本次交易预计将会给华联股份带来约1300万的一次性投资收益。从目前迹象判断，该收益有望计入2020年一季度非经常性损益。

值得注意的是，这并非华联股份近年来首次剥离旗下资产。从2018年开始，公司剥离资产的步伐出现提速迹象。其中，2018年11月，公司开始筹划将持有的全资子公司武汉海融兴达、合肥海融兴达、内江华联及无锡奥盛通达100%股权进行转让，交易对价7.94亿元。到了2019年8月，华联股份的下属全资孙公司CPBL又与蓝帆医疗签订《股权转让框架协议》，蓝帆医疗拟6353万美元受让CPBL持有的CBCHII6.63%股权。

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