受制于物业租金、人力成本的提高，经济型酒店“跑马圈地”的黄金期已逐渐逝去。从如家与首旅、铂涛与锦江的合并来看，酒店业新一轮合并热潮已经开始。被收购的如家、铂涛都是经济型连锁酒店的翘楚，曾经的三大巨头现如今只留华住一家仍在纳斯达克发展。

随着国内经济增速的放缓，酒店市场持续疲软，竞争日趋激烈，酒店行业也进入了并购热潮。

12月7日，在纳斯达克上市的如家酒店集团宣布与首旅酒店集团达成最终合并协议：首旅将以每股 35.80 美元的价格，收购如家在外流通的全部股份。

按照这一价格计算，如家的“卖身价”最终达到了110.5亿元。这相比首旅2015年6月10日提出的收购价格，已经高出了9.1%。按规划，如家酒店集团将在收购完成后从美国退市回归A股，成为中概股“私有化”浪潮中的公司之一。

市场人士指出，如家“卖身”的背后体现了如今经济型酒店发展的窘境，这与房地产低迷、整体经济环境下降有关。

“携手合作，抱团取暖。”德迅咨询合伙人李蒙对记者表示，“由于市场环境因素，经济型酒店行业已经进入寒冬。而且在美国资本市场，如家并没有得到应有的‘理解支持’，如今的它需要一个强有力的‘靠山’。”

缘何“卖身”

公告显示，首旅以110.5亿元收购如家酒店集团 100%股权，其中支付现金对价约合71.78亿元，获得如家酒店集团 65.13%股权，实现如家酒店集团的私有化。

与锦江直接收购退市后的铂涛不同，首旅酒店选择在海外成立子公司，以合并方式进行私有化，本次交易完成后，如家酒店集团将成为首旅酒店集团的全资子公司，并从美国纳斯达克退市。

业内观点认为，如家选择完全被首旅收购，与其这些年发展不顺有必然的关系，“疯狂扩张的如家已经进入了瓶颈期”。

资料显示，如家酒店集团于2006年10月在美国纳斯达克上市，旗下现有5个酒店品牌，即如家酒店、莫泰酒店、云上四季酒店、和颐酒店以及如家精选酒店。

上市后，如家便开启了疯狂的扩张模式。2011年9月，如家的特许经营及加盟店总数首次超过了直营店。在扩张进程中，如家也在加大并购动作来扩大市场份额，完成了对七斗星和莫泰 168 两个连锁酒店品牌的收购，成为一个管理多个连锁品牌的酒店集团。

截至2015年9月，如家酒店集团旗下共拥有2787家已开业酒店，其中如家酒店2273家，莫泰酒店409家，云上四季酒店30家，和颐酒店56家，如家精选酒店19家;直营酒店917家，特许加盟酒店1870 家。

过快的增长速度、激烈的市场竞争，将如家拖入了泥潭。2012 年，如家收购莫泰酒店的当年，全年净亏损2680万元。

随后，在2013-2014年进行整合后的如家盈利逐渐回升至1.96亿和5.13亿元，但去年的盈利状况并未在2015年得到有效维持，截至9月30日，如家归属于普通股股东的净利润为1.456亿元，比2014年同期的净利润2.455亿元下滑了40%。

当然，如家的问题也与市场环境相关。如家CEO孙坚对媒体表示，主要还是市场因素。中国经济正在转型，整个中小商务普遍面临压力，如家以商务为主要群体的商业模式肯定会受到一定挑战。

数据显示，如家、华住、锦江等酒店的入住率均出现下滑，其中，第三季度如家的入住率为87.5%，低于去年同期的88.2%;华住第三季度的入住率为89.2%，去年同期为92.5%;而锦江除了中档品牌“锦江都城”入住率略有上升外，包括锦江之星、金广快捷、百时快捷等经济型酒店入住率均有所下滑。

抱团取暖

实际上，与经济型酒店市场饱和、利润下滑相比，高端酒店业的日子也没有好太多。

“近5年，高端及中高端酒店行业在经历2010年至2011年井喷期后，增长均开始放缓。”一份来自RET睿意德与浩华酒店管理顾问共同推出的“酒店商业空间研究报告”显示，高端及中高端酒店供应持续井喷，需求却呈疲软走向，酒店平均房价、单位房源平均收入均呈现下降趋势。2014年，中高端酒店入住率为65%，而高端酒店入住率仅为58%。

分析人士指出，定位于高端酒店市场的首旅此次收购如家更像是高端市场和低端市场的抱团取暖，此次首旅收购如家后将会覆盖“豪华”、“高档”、“中档”、“经济型”全系列酒店类型，在原有的“首旅建国”、“雅客e家”、“欣燕都”品牌上融入如家旗下的“如家”、“莫泰”、“云上四季”、“和颐”等品牌。

不过，在业内人士看来，双方合并确实有助于提升双方的市场竞争力，但更重要的恐怕还是资本层面的利益。

锦江投资发展部余云平对媒体记者透露，如家退市及私有化是为了挽回被国外市场低估的市值，在国内赢回更高的估值。而首旅收购如家一方面满足了国家对国企混合所有制的要求，另一方面，管理层及股东或受益方在市场低迷时期可以用更好的溢价率得到更大利润。

在酒店市场分析师张志远看来，对于如家和首旅来说，这是一场双赢的合作。首旅酒店的市场份额将迅速扩大，提升至国内第二大酒店集团的位置。

并购潮涌

不久前，锦江国际宣布收购铂涛集团81%股权。业内人士指出，两笔交易过后，锦江与首旅都一跃成为国内最大酒店集团，“北首旅、南锦江”的格局将更加稳定。

“目前看来，两个很重要的趋势已逐步体现出来。第一，大家都努力地做高端酒店;第二，合并潮已经来临。”李蒙认为。

在专业人士看来，中国酒店竞争的高地依旧是高端酒店，目前看来，国内一些酒店并没有做出高端的实力，如果要做得更大更强，并购潮的来临也变得理所当然。“大鱼吃小鱼”也将成为酒店业未来一段时间的主旋律。

劲旅咨询CEO魏长仁对媒体指出，近十年，各种档次的酒店大量出现。这期间，中国经济高速发展，但现在增速已经变缓，酒店饱和度增高，酒店业开始进入新的阶段。要如何应对新阶段?企业通过并购重组来做大做强，增强综合实力和效应，是非常重要的应对措施。

中国酒店创新论坛秘书长张经邦在接受相关媒体采访时表示，酒店之间的合并是一个趋势。“酒店需要发展，原来希望以网上预订联盟形式共同发展，但在现实中，这种形式其实是不成立的。因此，资金相对雄厚、业务链条比较丰富的公司，拥有自己的人力资源及资金渠道，在整合中具有一定优势”。

当前，酒店市场上单体酒店仍占多数，但在发展的过程中，单体酒店将会遭遇困境。魏长仁认为，单体酒店直销十分困难，主要因为单体实力弱，人力、资源等各方面都构不成规模效应。因此，连锁化、集团化一定是必然趋势。中国大的酒店企业未来也会继续并购整合，通过各种资本形式整合，一些经营不好的单体酒店会进行集团化改造或并入集团内部，进行连锁化、规模化经营。

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